3月信贷社融总量超预期，企业贷款热度逐渐加强

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素材来源 | 证券日报

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数据显示，一季度，人民币贷款增加8.34万亿元，同比多增6636亿元。3月份，人民币贷款增加3.13万亿元，同比多增3951亿元。

由于‘季末’现象，3月信贷投放规模一般会比较高。虽然新增信贷超出市场预期，但结构层面的改善还不够明显。在经济下行压力加大的情况下，银行风险偏好一般会比较低，更倾向于支持重点基建项目。

从居民贷款来看，3月居民短期贷款和中长期贷款环比均季节性多增，但同比仍处于少增状态。

值得注意的是，3月企（事）业单位贷款投放呈现回暖迹象。3月中长期贷款同比多增，反映出企业信贷需求有所改善；短期贷款增加则反映企业短期交易活跃度增加，相应增加了短期流动性需求。

数据显示，一季度社会融资规模增量累计12.06万亿元，比上年同期多1.77万亿元；3月，社会融资规模增量为4.65万亿元，比上年同期多1.28万亿元。3月末社会融资规模存量为325.64万亿元，同比增长10.6%。

数据来源：中国人民银行

在行业专家看来，3月社会融资规模增量超出市场预期是3月金融数据的一大亮点。从结构看，表内信贷、表外融资、政府债券融资是带动3月社会融资规模增量多增的主要因素。

3月社会融资规模增量中增加最明显的是政府债券融资，尤其是地方政府专项债券融资相比前一阶段大幅增加，体现出稳增长政策发力。企业债券融资数据也可圈可点。政府债券和企业债券融资快速增长的势头有望延续。

3月末，广义货币（M2）余额249.77万亿元，同比增长9.7%；狭义货币（M1）余额64.51万亿元，同比增长4.7%，增速与上月末持平。

3月M2同比增速超预期主要是实体经济融资需求回暖、存款派生能力有所增强和财政支出力度加大所致。同时，M1同比增速高于预期，主要是受企业活期存款增加带动，也与房地产市场逐步企稳回暖有关。

当前M2同比增速已略高于名义GDP增速，这是在货币政策逆周期调控发力时期的正常现象，未来还有小幅上行空间。

货币政策仍需发力

虽然3月金融数据超出市场预期，但行业相关专家表示，总量强、结构弱的特征仍比较明显，后续货币政策调控需进一步发力。

当前，外部形势更趋复杂多变，稳增长任务艰巨。从3月物价数据看，我国物价温和可控，对货币政策掣肘有限。后续应坚持稳中求进的政策基调，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，用好支农支小再贷款、科技创新和普惠养老专项再贷款等工具，加大对市场主体的纾困力度，保持经济运行在合理区间。

同时，也有部分专家表示，3月金融数据有助于缓解市场对经济前景的担忧。后续稳健货币政策应保持灵活适度，综合运用降准、降息及结构性工具，在确保货币供应合理适度情况下，引导金融机构继续合理让利实体经济和优化信贷结构。

按照稳增长‘政策措施靠前发力，适时加力’的要求，二季度降准降息的概率在变大。其中，降准能够切实提升银行放贷能力，降息则有助于激发实体经济融资需求。预计全面降准和政策性降息最快有望在4月落地，这将引导后续金融数据延续总量回暖势头，信贷和社融结构也将逐步改善。